万达集团股权冻结风波

近日，万达集团关联公司股权被冻结的消息引发了广泛关注。依照第三方工商信息平台显示，北京万达文化产业集团新增了一条股权冻结记录，被执行人为大连万达集团，冻结股权金额高达80亿元。冻结期限从2025年3月18日持续至2028年3月17日，执行法院为河南省郑州市中级人民法院。

虽然具体缘故尚未公开，但这一事件可能与万达集团近期频繁遭遇的法律执行咨询题密切相关。进入2025年以来，大连万达集团已多次被列入被执行人名单，涉及金额巨大。例如，在今年2月20日，大连万达集团被北京市第二中级人民法院执行17.2亿元；2月24日，又被甘肃省高级人民法院执行17.1亿元；2月25日，则被上海市金融法院执行4775万元。截至目前，大连万达集团累计被执行金额已达到63亿元左右。

债务压力下的自救行动

面对这样严峻的财务状况，万达集团也在积极寻求解决方案。其中，最常采用的策略之一便是出售资产。自2025年以来，万达已陆续出售了5座万达广场。若将2024年的资产出售事情计算在内，两年内万达共出售了近20个万达广场。假如追溯更早的历史，万达出售的资产数量则更加可观。

万达之所以选择不断出售这些核心资产，要紧是为了应对不同时期的债务压力。早在2014年，万达就曾记忆一次严重的债务危机。当时，王健林经过大规模出售旗下酒店、文娱等项目，成功回笼大量资金，缓解了2017年前后的财务困境。随后，万达开始逐步剥离商业地产，并向轻资产模式转型，减少了对传统房地产市场的依赖。

理论上，这种转型本应使万达免受近年来房地产市场低迷的妨碍，与恒大、碧桂园等深陷债务泥潭的企业形成鲜明对照。但是，即便这样，万达仍未能摆脱债务困扰，近年来依旧面临较大的偿债压力。

负债结构与流动性挑战

从公开财报数据来看，截至2024年6月末，大连万达商业治理集团总资产为6168.58亿元，总负债为3070.84亿元，资产负债率为49.78%。从表面看，万达的整体负债水平并不算高，但为何会屡次陷入追债风波？关键在于其流动性的不足。

数据显示，截至2024年6月末，万达一年内到期的非流动负债高达609.55亿元，而同期货币现金仅为115.77亿元，较2023年同期下降13.8%。显然，短期偿债压力已成为万达当前面临的最大难题。

对赌协议的深远妨碍

回顾过去几年，万达商管的上市对赌协议无疑是导致其资金链紧张的重要缘故之一。2018年，腾讯联合苏宁、融创和京东等多个投资方以340亿元入股万达商管。依照协议，万达需在签署协议后8个月内完成上市，否则需按约定回购股份，并支付每年8%-10%的单利补偿。

遗憾的是，万达商管未能如期实现上市目标。到了2021年，万达再次尝试推动商管业务上市，并引入更多战略投资者，获得380亿元融资。与此并且，万达商管与新投资者签订了另一份对赌协议，要求其必须在2023年10月31日前完成上市。但是，这一目标同样未能达成，迫使万达按照协议回购股份并支付相应利息。

虽然后来万达成功引入太盟投资集团，预计可带来640亿元的资金支持，但由于前期“失血”过多，短期内的债务压力还是难以缓解。此外，由于近年来万达相关股权屡遭冻结，其信用评级受到严重妨碍，外部融资环境也变得更加困难。财报显示，2023年6月末，万达筹资活动现金流入为266.56亿元，而到2024年6月末，这一数字骤降至130.45亿元，降幅接近一半。

将来展望：突破困境的关键

综合来看，假如没有当初的对赌协议，或者万达可以顺利完成商管业务的上市，或许今天的局面会截然不同。但是，现实是万达在退市后重新IPO的过程中屡屡受挫，至今仍未实现目标，这使其陷入了债务螺旋之中，越卖资产反而越显窘迫。

关于万达而言，怎么有效改善现金流、优化资本结构，并且恢复市场信心，将是将来能否走出困境的关键所在。而这一切，既需要企业自身的努力，也需要外部环境的支持与配合。

来源：多特软件站