摩根士丹利首席投资官兼美国股票首席策略师迈克尔·威尔逊在最新观点中称，美股市场调整已进入“最后阶段”。他认为，自6月以来，美股市场一直在消化“中周期转型”的影响，其间市场情绪偏空看跌。这一进程因美联储资产负债表增长放缓、资本稀缺以及中期选举等因素而加剧。前方仍有若干“清理性事件”（clearingevents），指数可能经历最后一轮下探，但前述因素的逐步明朗将标志着本轮回调的结束。他维持对标普500指数年底基准目标位8000点的预测不变。

迈克尔·威尔逊在10月26日发布的报告中写道，美股本次调整在风格和因子层面已推进大半。本轮转换始于6月，当时增长的变化率达到峰值，政策也转为更加鹰派。

在这一转换过程中，包括芯片、金融、可选消费和汽车在内的早周期板块表现落后，这类股票通常具有更高的经营杠杆和财务杠杆。而质量因子（qualityfactor）持续领涨，目前正在突破上行。迈克尔·威尔逊认为，标普500指数表现出韧性，市场广度已开始改善，说明随着投资者逐步消化这一周期转换，指数表现与市场内部状况正在“向中间靠拢”。

从个股层面看，这一转换在很大程度上已被市场定价消化。美股罗素3000指数中，大约60%的成分股跌幅超过20%。半导体板块受到的冲击最严重，该板块96%的股票经历了超过20%的回撤。迈克尔·威尔逊认为半导体板块面临的抛压有望在11月中旬结束。但基于技术面分析以及与曾经火热的白银市场的对比，半导体板块的底部可能比当前水平再低10%至15%，费城半导体指数最低或下探至9500点附近。

迈克尔·威尔逊预计，三项关键不确定性因素的消化——人工智能相关资本问题、中期选举不确定性，以及美联储流动性变化，有望推动市场形成底部。

首先是与AI相关的投资者担忧。投资者们普遍关注AI的资本回报、资金成本与可得性、AI安全问题，以及“邻避情绪”（当地社区反对在附近建设数据中心），这些担忧情绪预计将在未来三至四周集中显现。其次是美国中期选举，这通常在初期对美股市场构成压力。

最后是过去几个月已经显著收紧的金融条件。美联储开启加息，且市场对后续加息次数缺乏清晰预期；美联储资产负债表增长放缓；能源价格走高。金融条件的收紧正在压制风险资产，这种压制可能还会持续到11月，或直到市场形势倒逼美联储转向。

“在所有担忧中，我们认为流动性风险最大，也是形成市场最终低点的催化剂。美联储主席凯文·沃什上任时曾承诺，要将通胀降回2%，他称美联储此前5年都未能实现这一目标。然而此后，美联储仅加息一次，这令市场对其将通胀拉回目标的意图和策略产生疑问。”迈克尔·威尔逊写道。

（文章来源：上海证券报）

来源：东方财富网