编者按

新一轮科技革命和产业变革加速演进，完善更加适配科技创新和产业变革的金融服务体系，资本市场大有可为。近日，证监会以深化科创板、创业板改革为抓手，提出一系列新举措，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。本报今起推出“打造更适配创新的资本市场”系列报道，多维度、多视角解读政策精神，关注具体措施落实事情，展现资本市场改革进展新风貌、新气象。

以设置科创成长层为抓手，科创板迎来新一轮改革，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市并扩大适用范围是其中的重要举措。

市场人士认为，重启并扩大适用科创板第五套上市标准，极大地提升了科创板的制度包容性和对新质生产力的支持力度，从长期看，也有利于广大投资者分享国家创新进展的成果。

中国证券报记者日前了解到，监管部门将借鉴生物医药行业适用第五套标准的做法，结合人工智能、商业航天、低空经济等领域行业特点，成熟一个推出一个。多家前沿科技领域企业表示，将积极行动制定上市打算，争取经过资本市场获得长期资金支持。

提振进展信心

“星河动力航天将积极行动，制定上市打算，争取早日申请上市。”星河动力航天执行总裁夏东坤讲。

科创板第五套上市标准扩大适用范围消息发布后，商业航天、低空经济、人工智能等领域的多位企业人士对中国证券报记者表示，此举将帮助企业加快转化科技成果。

“商业航天具有投入高、周期长的特点，企业难以在较短时刻内实现盈利。现时期亟待A股IPO政策的支持。”夏东坤讲，扩大科创板第五套标准适用范围，关于支持中国商业航天产业来讲是一场“及时雨”。

天兵科技联合创始人兼副总裁罗毅也讲，此次在科创板设置科创成长层和重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，关于天兵科技等商业航天企业的意义重大。“受益于上述政策，公司有望经过资本市场获得长期资金支持，进一步推动技术转化和规模化生产。”他讲。

多家证券机构人士表示，将积极服务政策落地实施，依照国家政策导向聚焦新质生产力企业，推动优质科技创新企业上市。

中信建投证券董事会秘书、投资银行业务治理委员会主任刘乃生表示，中信建投证券将充分发挥自身专业优势，全力支持科技创新和产业创新融合进展迈上新台阶，积极服务更多科创企业实现高质量进展。

“我们将进一步加强项目储备与申报工作，积极开辟储备一批科创属性强的新质生产力企业登陆资本市场。并且，我们将切实履行资本市场‘看门人’的职责，不断提升执业质量，为资本市场健康稳定进展贡献力量。”刘乃生讲。

展现支持决心

“此前第五套标准的要求是，预计市值不低于人民币40亿元，要紧业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，已取得时期性成果，并获得知名投资机构一定金额投资；医药行业企业取得至少一项一类新药二期临床试验批件，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。要紧支持的是医药企业。”中信证券宏观与政策首席分析师杨帆介绍，扩大适用范围后，第五套标准将适用于人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业，这些领域也代表了进展新质生产力的重点方向。

多位市场人士表示，商业航天、人工智能、低空经济等行业存在前期投入大、周期长、将来进展潜力大等特点，相关企业对适用科创板第五套标准上市融资需求较大。近年来，我国在人工智能、商业航天、低空经济等领域取得长足进展，这些行业的成长确定性越来越强，将第五套标准引入这些行业的可行性也越来越强。

以商业航天为例，商业火箭行业前期研发周期长，直到商业发射时期才能获取批量订单并形成规模收入。目前，我国航天运力缺口巨大，火箭企业一旦与客户形成稳定合作关系，后续增长预期较为稳定。有市场机构预计，到2027年，我国商业火箭行业市场规模将达到数百亿元。

在东吴证券首席经济学家芦哲看来，新政策直击前沿科技领域企业早期盈利难的痛点，为真正有核心技术、有远大前景但短期未能盈利的“硬科技”企业打开了直截了当融资的大门，体现了资本市场支持科技企业的决心。

坚持严把入口关

市场人士表示，允许更多未盈利企业上市，并不意味着放松监管。本次改革将接着严把发行上市入口关，做好IPO逆周期调节，可不能浮现大规模扩容。

正如证监会新闻发言人所讲的：“我们将坚持严把发行上市入口关，牢牢把握科创板‘硬科技’定位，从源头上提高上市公司质量。”

“本次改革经过制度优化进一步增强科创板的包容性、习惯性，以更加契合科技创新进展规律和科技型企业成长特点，是为了更精准支持优质科技型企业在科创板上市，而不是简单地追求上市数量。”业内人士分析。

上述人士认为，科创板的这次改革十分突出“稳”：从原则上看，坚持稳字当头、试点先行，发挥科创板“试验田”作用；从具体举措看，均设计了严格的限定条件，在小范围内试点。

数据显示，目前共有54家未盈利企业在科创板上市，上市后总体展现出良好的进展势头。累计有22家公司首次实现盈利并摘“U”，其中神州细胞、百利天恒、微电生理3家公司于2024年年报发布后实现摘“U”。

“科创成长层强化信息披露和风险提示，且存量的未盈利上市公司也要纳入科创成长层进行相应监管，加强投资者适当性治理的特意安排、试点引入资深专业机构投资者制度，都体现了监管在防风险层面的思考。”申万宏源证券分析。

来源：中证网